【国金视点】化工热点PTA高位盘整，何去何从？

基本面方面：

旧产能重启，但检修预期仍在

9月初国内PTA运行产能为4322万吨（以CCFEI数据计算）若以当前聚酯5196万吨产能87.7%的开工率计算，PTA与聚酯供需基本平衡9月下半月有两套100万吨的PTA装置计划检修（珠海BP125万吨、海伦石化120万吨），10月计划检修装置有虹港石化140万吨、珠海BP110万吨此外，PTA库存维持环比回落态势，截至8月底降至70.3万吨，处于历史低位。

PX价格不断走高，成本支撑犹存

2016年至今，国内PX没有新产能释放，目前有效产能约1300万吨截至目前，PTA有效产能约在4400万吨，据此计算，PTA产能对PX的年需求量约在2900万吨（系数0.66），即便是国内PX产能满负荷运转，仍有约1600万吨缺口需要依赖进口满足。

而从2018年上半年供需格局分析，PX在一季度略有累库，但累库程度低于前两年同期水平；自二季度起，PX开始去库存CCF数据显示，6月底，国内PX社会库存（包括PTA工厂、PX工厂和在途已经报关的货）大约在253万吨，7月底降至242万吨附近，而去年年底库存为270万吨三季度末四季度初，PX行业季节性检修旺季到来，受此影响，PX价格仍将高位运行。

总体来说，基本面方面，PTA生产成本支撑其价格较难走低，库存处于历史低位且有大厂装置计划检修，短期依然易涨难跌。

技术面方面：

我们可以从几个方面分析：

1、从历史持仓上看，目前的仓位只有1/2偏强一点，还有大幅度的增仓可能。

2、由于近月1809涨幅超大，目前与主力月份1901基差达到1400元左右（之前从300元一路加大，最高峰值达到过2000元左右），若基差要持续缩小，1901有望继续上涨。

3、机构持仓分布情况看，目前多空处于短期平衡状态，或者说多空经过前期的大幅上涨行情后处于调整仓位，多空频繁换手阶段这从目前每日区间波动以及幅度上也可见一斑。

总体来说：技术面来说，目前PTA处于高位盘整形态，MACD高位虽然形成死叉，且能量线出现绿柱，继续回调的可能性有，但是趋势上PTA依然是在上涨形态中。

我们认为PTA短期内继续高位盘整的可能性较大，等待三线合一（5-10-20日均线以及期价汇合）后才会走出较大幅度的行情同时我们也可以观察那时的仓位情况，若大幅增仓则继续上涨的可能性较大，若仓位减至100万手以下，则后续再度冲高的可能性就较小了就目前的基本面以及技术面来看PTA短期大幅走低的可能性较小，高位盘整小幅回调的可能性较大短期内走出较大行情的可能性较小7600或将成为PTA1901主力合约较为关键的技术点位。